Mais um Argumento em prol da Macroeconomia Brasileira

Sem equilíbrio macroeconômico, aposentadorias (e outras aplicações financeiras) são corroídas pela inflação futura

Recentemente, os técnicos do Tesouro Nacional fizeram um gol de placa ao criar o título RendA+, um título público no qual nos programamos para nossa aposentadoria. Além dos já existentes títulos públicos, como os que nos protegem da inflação (Tesouro IPCA), que pagam juros semestrais (Tesouro Juros Semestral), e os com rendimento e liquidez diária (Tesouro Selic), o RendA+ chega para oferecer mais opções aos brasileiros que investem e pensam na aposentadoria (e talvez na independência financeira). 

A ideia é muito simples. Ao entrar no site do Tesouro Direto (aqui), você pode acessar o RendA+. Ao fazer isso, perceberá que há várias opções de Tesouro RendA+. Cada título promete pagamentos mensais por 20 anos após o vencimento. Por exemplo, o Tesouro RENDA+2050 passará a realizar transferências em janeiro de 2050 até dezembro de 2069. Portanto, o novo título público é um ativo financeiro destinado a aposentadorias. Adicionalmente, o site oferece uma calculadora que faz toda a matemática, dependendo de sua idade e do quanto deseja receber ao aposentar, para fornecer valores mensais (aportes) para atingir a meta almejada. 

Agora irei colocar a macroeconomia na discussão. Fiz uma simulação com o Tesouro RENDA 2055. Coloquei a informação de que pretendo me aposentar com 65 anos, e gostaria de receber renda mensal de 5 mil reais. O site me retornou dizendo que eu teria de fazer aportes mensais de 245 reais. Até aqui tudo bem. Mas como será o poder de compra de 5 mil reais em 2055? Como a inflação reduzirá o que consigo comprar com 5 mil reais em um intervalo de 32 anos? (2023 a 2055).

Intuitivamente, sem fazer conta, sabemos que o poder de compra será significativamente mais baixo do que o de hoje. Então podemos questionar se estes mesmos 5 mil reais seriam suficientes para o padrão de vida almejado. 

Para fornecer uma perspectiva, coletei dados da taxa de inflação do Brasil de 1996 a 2022, o índice IPCA, no site do IPEA. O gráfico com esses dados é o de baixo.

Veja que vivemos momentos com inflação mais acentuada do que nos últimos anos. Por exemplo, em 2002 o IPCA avançou em 12,5%. Um dos gatilhos foi a fortíssima desvalorização do câmbio, dado o receio de como seria o governo de Lula em 2003 - em parte por conta do seu histórico de defender medidas ultra radicais, como calotes da dívida, expropriação da propriedade privada, e aproximação com países inclinados ao socialismo. A agitação representou a saída de capitais do país, encarecendo os importados.

Se somarmos a variação da inflação de 1996 a 2022, o valor totaliza em 170%. Isso significa que sem qualquer reajuste para recompor a inflação, os salários perderam mais da metade de poder de compra. Um salário de 5 mil reais em 1996 não valeria 2500 reais em 2022 em termos de poder de compra. Para piorar ainda mais, veja que de 1996 a 2022 o período temporal abrange 24 anos, e não os 32 anos de 2023 até 2055. Sob essa ótica, o Tesouro RendA+ perdeu um pouco da atratividade, hein? (Veja que eu apenas somei a inflação acumulada. Se eu tivesse usado a fórmula de juros compostos, considerando a variação ano a ano da inflação, a inflação acumulada teria sido de 491% - mas não compliquemos nas contas).

Há, todavia, uma forma de reduzir esse risco de perda de compra. Caso o Brasil tivesse sido mais vigilante com o aumento dos preços, com um banco central independente (a independência formal é recente, por volta de 2021), com uma meta de inflação também mais baixa, poderíamos ter convivido com menor nível de preços. Em outras palavras, se nosso ambiente macroeconômico tivesse sido estável, os preços teriam se expandido em menor velocidade, corroendo em menor grau o poder de compra do brasileiro. Daí mais um argumento em favor de rígido controle do banco central com a inflação: ela penaliza aposentadorias, investidores, e embora não seja o assunto de hoje, os mais vulneráveis. 

Argumentos para reduzir a independência do Banco Central, de elevar a meta de inflação, ou de que a inflação não é um grande problema se perdem quando consideramos como o aumento dos preços prejudica todo o país. Nesta semana, por exemplo, foi levantada a ideia de melhorar as contas públicas permitindo que o banco central eleve sua meta de inflação. Além de evidenciar como os políticos de nosso país são aversos a ajustes estruturais das contas públicas, mostra clara preferência por atalhos, os quais normalmente não funcionam quando o assunto envolve a economia (a propósito, elevar a meta de inflação também não funcionará). 

O aumento do gasto público também contribui para elevar os preços. Por isso o argumento de que o governo brasileiro deveria ajustar o aumento de sua despesa, para que no mínimo ela acompanhe as suas receitas. Quando o governo gera despesa crescente, ele pressiona a demanda agregada, a qual empurra os preços para cima, gerando mais inflação. O encadeamento é simples, a complicação decorre da incapacidade e má vontade desta pauta avançar em debates. Reiteradamente, políticos se esquivam dele afirmando que o país tem muitos pobres e vulneráveis. A PEC da Transição ilustra de forma clara este ponto. 

Então como que ficamos em relação ao Tesouro RendA+? Por um lado, é um ótimo ativo para nos ajudar na aposentadoria. Por outro, por causa da recusa de políticos e população em arrumar a macroeconomia nacional, a sempre presente inflação irá corroer parte desta aposentadoria no futuro, reduzindo um pouco a atratividade deste ativo. Como já falei anteriormente, o preço por equívocos na economia sempre chega. Demora, mas chega. Olhe para as Americanas. Anos fraudando a contabilidade, como se não existisse uma dívida bilionária. Como se o que se escrevesse em um papel mudasse as consequências de um endividamento sem o devido aumento das receitas! E como sempre os brasileiros pagam o preço.