Aumento da Selic pode conter desvalorização cambial e avanço da inflação

Deterioração do ambiente econômico força Banco Central a tomar medidas restritivas

Com altíssima probabilidade, o Banco Central irá elevar a taxa de juros Selic na noite de hoje. Uma questão que se coloca é o patamar deste aumento. A maioria dos analistas prevê elevação de 0,5%, enquanto outros apontam para 0,75%. Alterações no ambiente macroeconômico funcionaram como gatilho para esse possível aumento.

Uma dessas alterações é a taxa de inflação, a qual tem se elevado ao longo do ano. Como o Banco Central tem o compromisso de manter a estabilidade da moeda, ele deve ser vigilante quanto ao desenvolvimento dos preços. Em termos mais técnicos, o Bacen tenta controlar as expectativas inflacionárias, situando-as em intervalo pré-determinado (2,25% a 5,25%). Esse controle é exercido pela calibração da taxa de juros.

Segundo ponto é a crescente desvalorização da taxa de câmbio. O câmbio se aproximou de 6 reais por dólar, e esse aumento foi, em parte, transmitido em aumento dos preços internos (importações se tornaram mais caras). O aumento da Selic tende a atrair mais capitais externos, pressionando o câmbio para baixo, isto é, este se valorizaria. 

O endividamento público também consta entre os fatores. As taxas de juros de longo prazo já têm se elevado conforme o risco fiscal tenha se agravado nos últimos meses. Credores se tornam mais cautelosos em investir em uma economia com dívida/PIB em trajetória descontrolada. Para investir, exigem maior taxa de juros. O aumento da Selic atende a essa finalidade para os títulos de prazo mais curto. 

Críticas serão direcionadas ao Bacen, argumentando que o país está em recessão e que, portanto, esse aumento prejudicaria o crescimento econômico. Essa crítica desconsidera o conjunto da economia - observa somente a relação entre juros e crescimento. Manter a taxa Selic em patamar baixo de forma artificial aceleraria a piora do ambiente macroeconômico: teríamos maior taxa de inflação, maior desvalorização cambial e... continuaríamos sem o almejado crescimento econômico. A retomada do crescimento pressupõe um ambiente macroeconômico estável, por isso o aumento da taxa de juros Selic se tornou passo quase obrigatório para o ajuste dos fundamentos da economia brasileira.